2022-01-18 成长压力不小
今天上午10:00，国家统计局公布了2021年全年经济“成绩单”。据介绍，全年GDP总量突破110万亿元大关，达到114367亿元，同比增长同比增长8.1%，两年平均增长5.1%。这超过了“6%以上”的经济目标。
分季度看，一季度同比增长18.3%，二季度增长7.9%，三季度增长4.9%，四季度增长4%。
从供给端看，2021年12月，规模以上工业增加值（注：主营业务收入超过2000万元）比上年增长4.3%，超过预期的3.6%。环比增长0.42%。
需求方面，分项目看，12月份社会消费品零售总额同比增长1.7%，明显低于预期的3.7%，前值增长3.9%。可以看出，大规模消费尚未回暖，12月环比降幅实际上回落了2.2个百分点，远低于市场预期。一方面受陕西、河南、广东等地多地零星疫情影响；另一方面，它被人们对未来收入的预期所压制。
消费板块中，12月餐饮收入4841亿元，同比下降2.2%；汽车收入4651亿元，同比下降7.4%；家电及视频设备收入933亿元，同比下降6%。这三项成为拖累消费增长的三大领域。此外，12月份粮油食品饮料日用品均实现两位数增长，主要受价格上涨影响。
（12月主要消费数据，来源：统计局）
对此，国家发改委近日印发《关于近期做好促进消费工作的通知》，从十个方面促进消费。一是采取措施满足节日期间居民的需求；二是创建一行上个节日消费升级版（引导电商春节“不关门”）；三是切实扩大县域农村消费（支持新能源汽车下乡，有条件的鼓励绿色智能家电下乡）；四是顺势而为。 五是大力提升文化旅游休闲服务供给。六是进一步激发智慧零售新活力。七是积极发展绿色消费。八是促进住房消费健康发展。十是全力保障困难群众和其他群体的基本生活消费。
固定投资方面，全年完成544547亿元，同比增长4.9%，两年平均增长3.9%，成为拖累经济增长业绩的“马车”。分项来看，基建投资仅比上年增长0.4%，是对固定投资“马车”的最大拖累。对此，2022财年将“走强”，今年地方债发行明显提前，基建投资有望加速。
（来源：国家统计局）
房地产投资方面，2021年全年开发投资14.76万亿元，同比增长4.4%，两年平均增长5.7%。单看12月，房地产投资同比大幅下降13.92%，新开工面积同比大幅下降31.15%。去年四季度以来，无论是房贷端还是企业融资端，房地产政策都略有放松，但“住不炒”的原则没有改变。
全年制造业投资增长13.5%，成为经济增长的一大亮点。主要逻辑是，海外疫情愈演愈烈，对国内稳定供应链的依赖明显增加，带动相关制造业需求回升。但是，需要考虑高度繁荣的可持续性。
全年最亮眼的经济增长是进出口。以美元计，2021年我国出口增长29.9%，进口增长30.1%。受需求回暖、价格上涨等因素影响，去年全年进出口继续保持旺盛态势。 12月出口同比增长20.9%，进口同比增长19.5%。由于海外疫情加速蔓延，12月海外主要经济体制造业扩张放缓，导致出口增速小幅回落；在商品类别方面，高科技产品支持了出口增长。
整体来看，这张GDP成绩单的表现中规中矩，比海外发达国家好很多。但与此同时，增长压力依然不减。 8.1%看似高，是在2020年2.3%的基础上，平均两年增长5.1%，与疫情前6%以上的高增长相比，还是有一定差距的。一方面是疫情的影响，另一方面是“传统经济”增长引擎本身增长乏力。
消费增速明显低于市场预期，房地产投资相关数据在11月短暂企稳回升后再度大幅回落。来自宏观基本面的增长压力促使央行以超出市场预期的时间和方式降息。
今日，7000亿元中期借贷便利（MLF）业务和1000亿元公开市场逆回购业务启动。中期借贷便利（MLF）操作和公开市场逆回购操作中标利率均下降10个基点。这超出了许多市场机构下调“5个基点”的预期。
（来源：中国人民银行）
在此之前，央行在货币政策上已经做出了很多动作。 12月6日，央行宣布降准。紧接着12月20日，LPR 1年期利率下调5个基点，但5年期LPR没有变化。
（来源：中国人民银行）
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